盾安集團負債450億 過度擴張惹的禍？

盾安集團負債450億，過度擴張惹的禍？KhS

王世峰KhS

民營浙企盾安集團流動性危機引發(fā)廣泛關注。KhS

5月2日，浙江省金融辦召開盾安集團債務協(xié)調會，商討盾安集團債券融資及銀行貸款等問題。第一財經(jīng)記者獲悉，參會機構包括人行杭州中心支行、浙江銀監(jiān)局，浙江省國開行、省進出口銀行、省工行，以及華融資管浙江分公司、長城資管浙江分公司、信達資管浙江分公司等。盾安集團旗下兩家A股上市公司盾安環(huán)境（002011.SZ）和江南化工（002226.SZ）緊急停牌。KhS

5月4日，江南化工回復深交所問詢函稱，截至2018年5月3日，盾安控股直接持有本公司459，824，882股股份，占公司股份總數(shù)的36.82%。截至目前，盾安控股持有的上述股份無質押情況。KhS

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同時，江南化工表示，受宏觀金融環(huán)境影響，公司控股股東盾安控股的債券未如期發(fā)行，造成一定的短期流動性問題，涉及的負債金額目前還在核實；盾安控股面臨的流動性風險可能會對公司的新增融資環(huán)境產生一定影響，目前影響尚存在不確定性；現(xiàn)公司生產經(jīng)營一切正常。若盾安控股無法妥善解決債務清償問題，存在公司控制權發(fā)生變更的可能。KhS

第一財經(jīng)記者嘗試聯(lián)系盾安集團企劃部門，截至記者發(fā)稿時，電話一直處于無人接聽狀態(tài)。第一財經(jīng)記者聯(lián)系盾安集團旗下人工環(huán)境和新能源兩大業(yè)務板塊的相關負責人時，對方均表示集團層面事宜不便回答，不過據(jù)負責人表示，目前盾安內部比較平靜，并未受到過多外部消息影響。KhS

原盾安集團內部人士表示，盾安債務危機坊間傳聞過于夸大其詞，據(jù)說企業(yè)今年已經(jīng)投入自有資金三四十億，不過銀根收緊，銀行自顧不暇無法購買企業(yè)債券，造成資金頭寸一時緊張。KhS

盾安新能源董事長郭曙光告訴第一財經(jīng)記者，“近來債券形勢不算太好，4月份，盾安集團取消了既定的發(fā)債計劃，所以引發(fā)短期的流動性壓力，集團層面比較重視，所以向省政府做了匯報。才會引發(fā)關注。”KhS

第一財經(jīng)記者了解到，早在4月28日，盾安集團就向浙江省省長袁家軍打了一份《關于盾安集團債務危機情況的緊急報告》，為紅頭文件。該紅頭文件顯示，盾安集團目前有息負債超450億，除了120億的待償債券外，絕大部分銀行和非銀行金融機構的貸款都集中在浙江省。KhS

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郭曙光進一步表示，“新能源板塊目前整體裝入上市主體江南化工，目前江南化工資產負債率情況良好，因此對新能源板塊不會產生什么影響。”第一財經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2018年一季報，江南化工資產負債率為50.87%，流動比率和速動比率均在較為正常的范圍，顯示短期償債能力并無特別惡化跡象，但是應收賬款出現(xiàn)較大變化，流動性壓力顯現(xiàn)。KhS

“銀行等金融機構都明確表示會支持盾安渡過難關，”郭曙光補充道。從這個角度來看，雖然地方政府陷入兩難，不過盾安集團度過此次流動性危機的可能性是存在的，但仍要看事態(tài)的進一步發(fā)展。KhS

從諸暨店口鎮(zhèn)起家，三十年時間里盾安從一家小小的銅配件加工廠發(fā)展到年營收五百多億元的大型民企。盾安集團出現(xiàn)流動性危機會否是近年來業(yè)務擴張惹的禍？KhS

前盾安企劃總監(jiān)李暉曾經(jīng)告訴第一財經(jīng)記者，基于集團董事長姚新義對于企業(yè)未來發(fā)展營業(yè)額達到2000億規(guī)模的構想，盾安內部一直在尋找行業(yè)中新的產業(yè)增長點。之后，盾安陸續(xù)進軍新能源、新材料以及節(jié)能服務三大千億級產業(yè)板塊。KhS

其中不乏有“蹭熱點”的業(yè)務。早在2009年，盾安環(huán)境就先后豪賭共22億元跨界彼時炙手可熱的光伏行業(yè)。不過，好景不長，2011年以來，隨著2011年光伏行業(yè)持續(xù)低迷、進入寒冬，盾安環(huán)境又于2013年5約31日宣布，剝離光伏相關業(yè)務，開始了對旗下多家光伏企業(yè)的“賤賣”過程。而在2015年，盾安環(huán)境也曾經(jīng)盯上了機器人業(yè)務板塊。KhS

盾安集團在報送浙江省政府的緊急報告中特別強調，計劃在十三五期間（2016-2020年）完成十個業(yè)務板塊上市，百億元年利稅和千億元年銷售收入。KhS

在將估值25億元的盾安新能源置入江南化工后，按照盾安集團的規(guī)劃，未來盾安智控、民澤生態(tài)、姚生記食品都將上市，屆時盾安系將成為整個紹興最大的資本系。盾安集團旗下投資公司如山創(chuàng)投還計劃在未來3年“推動近30家企業(yè)申報上市”。KhS

持續(xù)性的業(yè)務擴張和上市等行為顯然會給集團帶來較大的資金鏈壓力。KhS

盤古智庫高級研究員吳琦告訴第一財經(jīng)記者，作為規(guī)模增長的一種有效手段，多元化擴張較為突出會給企業(yè)帶來債務風險，激進的多元化擴張對企業(yè)的資金鏈造成較大壓力，導致資產負債率較高。隨著去杠桿的深化，杠桿率高企的企業(yè)將無法通過銀行信貸和發(fā)債等方式融資，只能大量消耗自有資金，企業(yè)現(xiàn)金流可能會斷裂，進而導致債務償付危機。KhS

盾安原內部人士也表示，集團的經(jīng)營團隊應該反思戰(zhàn)略和收購決策中的問題。KhS