投行估值方法(有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法)
1.有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法有哪些
一、價(jià)值與價(jià)格的基本概念 證券估值是指證券價(jià)值的評(píng)估。
證券估值是證券交易的前提和基礎(chǔ)，另一方面，估值似乎又是證券交易的結(jié)果。 （一）虛擬資本及其價(jià)格 作為虛擬資本的有價(jià)證券，本身無(wú)價(jià)值，其交換價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)格來(lái)源于其產(chǎn)生未來(lái)收益的能力。
他們的價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式具體表現(xiàn)為： 1。其市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng) 2。
其市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比 3。其價(jià)格波動(dòng)，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求。
（二）市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值、公允價(jià)值與安全邊際 來(lái)源：考試大的美女編輯們 1。市場(chǎng)價(jià)格 2。
內(nèi)在價(jià)值：由證券本身決定的價(jià)格。是一種相對(duì)“客觀(guān)”的價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值形成。
每個(gè)投資者對(duì)內(nèi)在信息掌握不同，主觀(guān)假設(shè)不一致，每人計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值也不會(huì)一樣。 3。
公允價(jià)值。如果存在活躍交易的市場(chǎng)，則以市場(chǎng)報(bào)價(jià)為金融工具的公允價(jià)值，否則采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。
4。安全邊際。
是指證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分。 二、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn) （一）貨幣的時(shí)間價(jià)值 （二）復(fù)利 請(qǐng)?jiān)L問(wèn)考試大網(wǎng)站/ 在復(fù)利條件下，一筆資金的期末價(jià)值（終值、到期值）： FV=PV(1+i)n 若每期付息m次，到期本利和為： FV=PV(1+i/m)nm 根據(jù)70規(guī)則，如果某個(gè)變量每年按x%的比率增長(zhǎng)，那么在將近70/x年以后，該變量將翻一番！ （三）現(xiàn)值和貼現(xiàn) PV=FV/(1+i)n （四）現(xiàn)金流貼現(xiàn)與凈現(xiàn)值 不同時(shí)間點(diǎn)上流入或流出相關(guān)投資項(xiàng)目的一系列現(xiàn)金。
從財(cái)務(wù)投資者的角度看，買(mǎi)入某個(gè)證券就等于買(mǎi)進(jìn)了未來(lái)一系列現(xiàn)金流，證券估值就等價(jià)于現(xiàn)金流估值。 根據(jù)貼現(xiàn)率把所有未來(lái)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值加在一起與今天的現(xiàn)金流出比較。
不同貼現(xiàn)率條件下，凈現(xiàn)值不一樣。 三、證券估值方法 （一）絕對(duì)估值 1。
現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 2。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估值模型 3。
調(diào)整現(xiàn)值模型 4。資本現(xiàn)金流模型 5。
權(quán)益現(xiàn)金流模型 （二）相對(duì)估值 1。市盈率 2。
市凈率 3。經(jīng)濟(jì)增加值與利息折舊攤銷(xiāo)前收入比 4。
市值回報(bào)增長(zhǎng)比 （三）資產(chǎn)價(jià)值 權(quán)益價(jià)值=資產(chǎn)價(jià)值-負(fù)債價(jià)值 常用重置成本法和清算價(jià)值法。 （四）其他估值方法 無(wú)套利定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 。
2.上市公司的估值方法一般有哪幾種
絕對(duì)估值法（折現(xiàn)方法）
1.DDM模型（Dividend discount model /股利折現(xiàn)模型）
2.DCF /Discount Cash Flow /折現(xiàn)現(xiàn)金流模型）
(1)FCFE ( Free cash flow for the equity equity /股權(quán)自由現(xiàn)金流模型)模型
(2)FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由現(xiàn)金流模型）
DDM模型
V代表普通股的內(nèi)在價(jià)值， Dt為普通股第t期支付的股息或紅利，r為貼現(xiàn)率
對(duì)股息增長(zhǎng)率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可以分為
：零增長(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型（高頓增長(zhǎng)模型）、二階段股利增長(zhǎng)模型（H模型）、三階段股利增長(zhǎng)模型和多元增長(zhǎng)模型等形式。
最為基礎(chǔ)的模型；紅利折現(xiàn)是內(nèi)在價(jià)值最嚴(yán)格的定義； DCF法大量借鑒了DDM的一些邏輯和計(jì)算方法（基于同樣的假設(shè)/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型）
DDM模型
2. DDM DDM模型的適用分紅多且穩(wěn)定的公司，非周期性行業(yè)；
3. DDM DDM模型的不適用分紅很少或者不穩(wěn)定公司，周期性行業(yè)；
DDM模型在大陸基本不適用；
大陸股市的行業(yè)結(jié)構(gòu)及上市公司資金饑渴決定，分紅比例不高，分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性，難以對(duì)股利增長(zhǎng)率做出預(yù)測(cè)。
DCF 模型
2.DCF /Discount Cash Flow /折現(xiàn)現(xiàn)金流模型） DCF估值法為最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?duì)企業(yè)和股票估值的方法，原則上該模型適用于任何類(lèi)型的公司。
自由現(xiàn)金流替代股利，更科學(xué)、不易受人為影響。
當(dāng)全部股權(quán)自由現(xiàn)金流用于股息支付時(shí)， FCFE模型與DDM模型并無(wú)區(qū)別；但總體而言，股息不等同于股權(quán)自由現(xiàn)金流，時(shí)高時(shí)低，原因有四：
穩(wěn)定性要求（不確定未來(lái)是否有能力支付高股息）；
未來(lái)投資的需要（預(yù)計(jì)未來(lái)資本支出/融資的不便與昂貴）；
稅收因素（累進(jìn)制的個(gè)人所得稅較高時(shí)）；
信號(hào)特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）
DCF模型的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：比其他常用的建議評(píng)價(jià)模型涵蓋更完整的評(píng)價(jià)模型，框架最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)鄬?duì)較復(fù)雜的評(píng)價(jià)模型。需要的信息量更多，角度更全面， 考慮公司發(fā)展的長(zhǎng)期性。較為詳細(xì)，預(yù)測(cè)時(shí)間較長(zhǎng)，而且考慮較多的變數(shù)，如獲利成長(zhǎng)、資金成本等，能夠提供適當(dāng)思考的模型。
缺點(diǎn)：需要耗費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，須對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)情形與產(chǎn)業(yè)特性有深入的了解?？剂抗镜奈磥?lái)獲利、成長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)的完整評(píng)價(jià)模型，但是其數(shù)據(jù)估算具有高度的主觀(guān)性與不確定性。復(fù)雜的模型，可能因數(shù)據(jù)估算不易而無(wú)法采用，即使勉強(qiáng)進(jìn)行估算，錯(cuò)誤的數(shù)據(jù)套入完美的模型中，也無(wú)法得到正確的結(jié)果。小變化在輸入上可能導(dǎo)致大變化在公司的價(jià)值上。該模型的準(zhǔn)確性受輸入值的影響很大（可作敏感性分析補(bǔ)救）。
FCFE /FCFF模型區(qū)別
3.有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法考綱要求有哪些呢
(1)有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值、公允價(jià)值和安全邊際的含義及相互關(guān)系，現(xiàn)金流貼現(xiàn)和凈現(xiàn)值的計(jì)算，絕對(duì)估值和相對(duì)估值。
（2）債券評(píng)級(jí)的概念，常見(jiàn)的債券評(píng)級(jí)體系，債券估值的原理，債券現(xiàn)金流的確定因素，債券貼現(xiàn)率的概念及其計(jì)算公式。 （3）不同類(lèi)別債券累計(jì)利息的計(jì)算和實(shí)際支付價(jià)格的計(jì)算，零息債券、附息債券、累息債券的定價(jià)計(jì)算，債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的計(jì)算，收益率曲線(xiàn)的概念及其基本類(lèi)型。
（4）計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的不同股息增長(zhǎng)率下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型公式及應(yīng)用。 （5）金融期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式和影響因素，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及期權(quán)價(jià)格影響因素。
（6）可轉(zhuǎn)換證券的定義，可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換平價(jià)、轉(zhuǎn)換升水、轉(zhuǎn)換貼水的計(jì)算。 （7）認(rèn)購(gòu)權(quán)證溢價(jià)計(jì)算公式。
4.問(wèn)投資價(jià)值評(píng)估流程及方法
估值——基礎(chǔ)
到目前為止，我們花了很多時(shí)間來(lái)分析公司。如果投資過(guò)程像識(shí)別一家有良好管理團(tuán)隊(duì)和較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司一樣簡(jiǎn)單，我們就不需要再做什么了。但是即使買(mǎi)入最好的公司的股票，如果買(mǎi)入的價(jià)格過(guò)高，這也將是一個(gè)糟糕的投資。要投資成功還意味著你需要在有吸引力的價(jià)位買(mǎi)到好的公司的股票。
這是一種投資理念，但在20世紀(jì)90年代牛市期間它不再被人相信，在科技股泡沫時(shí)期甚至被徹底扔出窗外。估值變得無(wú)關(guān)緊要，人們總是愿意付出更多，他們認(rèn)為一份公開(kāi)的對(duì)公司質(zhì)量定期的投資評(píng)論比估值要強(qiáng)100倍。
按估值全價(jià)買(mǎi)入很難投資成功
所有這些是挑選可靠股票必須要做的嗎？通過(guò)密切關(guān)注你要買(mǎi)進(jìn)的股票價(jià)格，你可以把你的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)最小化，這樣你就可以使你的收益最大化。沒(méi)有人知道一只股票的投機(jī)收益一年后將是什么樣子，更不用說(shuō)以后的年份了，但是我們可以對(duì)投資收益做出訓(xùn)練有增強(qiáng)活力的推測(cè)。如果你發(fā)現(xiàn)了好公司，認(rèn)真對(duì)它們做估值，然后只在一個(gè)合理估值的折扣價(jià)格買(mǎi)入，你就能很好地避免因市場(chǎng)情緒波動(dòng)造成的損失。
對(duì)估值要吹毛求疵，因?yàn)樗獜暮芏嘟嵌扔^(guān)察和判斷眾多股票的運(yùn)行，要有嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)估值工作做得很好時(shí)，會(huì)極大地增加你的平均成功率，你認(rèn)真挑選的那些股票給你帶來(lái)的收益會(huì)戰(zhàn)勝你沒(méi)有認(rèn)真挑選的那些股票，同時(shí)，仔細(xì)認(rèn)真地估值也降低了真正的股市崩潰危及你投資組合的可能性。
習(xí)怎樣給股票估值，可以先來(lái)看看傳統(tǒng)的指標(biāo)，如市價(jià)銷(xiāo)售收入比（price-to-sales ratio,P/S ratio，在本書(shū)中簡(jiǎn)稱(chēng)“市銷(xiāo)率”）或市盈率等雖然這些指標(biāo)有某些優(yōu)勢(shì)，例如，計(jì)算和使用非常簡(jiǎn)單，但它們也有某些導(dǎo)致粗心投資者得出失真結(jié)論的重大缺陷。
市銷(xiāo)率（P/S ratio）
市銷(xiāo)率是所有比率中最基礎(chǔ)的比率，它是用現(xiàn)在的股票價(jià)格除以每股的銷(xiāo)售收入。
市凈率（Price-to-book ratio P/B）
另外一個(gè)普遍使用的指標(biāo)是市凈率，這個(gè)比率是把一只股票的市場(chǎng)價(jià)值和當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表的賬面價(jià)值（也就是所有者權(quán)益或凈資產(chǎn)）比較。
市盈率：優(yōu)點(diǎn)
現(xiàn)在我們談?wù)勛詈玫墓乐当嚷?，只要你知道市盈率的局限性，它就可以使你做得相?dāng)完美。市盈率的優(yōu)點(diǎn)是對(duì)于現(xiàn)金流來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)盈利能更好地取代銷(xiāo)售收入的會(huì)計(jì)意義，而且它是比賬面價(jià)值更接近市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。此外，每股盈利數(shù)據(jù)是相當(dāng)容易取得的，從任何財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中都可以得到，所以市盈率是一個(gè)容易計(jì)算的比率。
5.股票估值的方法有哪些
對(duì)股票估值的方法有多種，依據(jù)投資者預(yù)期回報(bào)、企業(yè)盈利能力或企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值等不同角度出發(fā)，比較常用的有這么三種方法。影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業(yè)市盈率、流通股本、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)。一般有三種方法：
第一種方法：市盈率法，即PE。市盈率PE=市價(jià)/每股收益。每股收益=凈利潤(rùn)/流通股總數(shù)。市盈率法是股票市場(chǎng)中確定股票內(nèi)在價(jià)值的最普通、最普遍的方法。一般來(lái)說(shuō)，市盈率水平《0：指該公司盈利為負(fù)，因盈利為負(fù)，計(jì)算市盈率沒(méi)有意義，所以一般軟件顯示為“？”。
0-13：即價(jià)值被低估；
14-20：即正常水平；
21-28：即價(jià)值被高估；
28+：反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫。
第二種方法：資產(chǎn)估值法，即PB。市凈率PB=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益/流通股總數(shù)。就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價(jià)值。如果該股的市場(chǎng)價(jià)格小于這個(gè)價(jià)值，該股票價(jià)值被低估，如果該股的市場(chǎng)價(jià)格大于這個(gè)價(jià)值，該股票的價(jià)格被高估。
第三種方法：銷(xiāo)售收入法，即PS。市銷(xiāo)率PS=股價(jià)/每股銷(xiāo)售額，或者PS=總市值/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。就是用上市公司的年銷(xiāo)售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價(jià)值被低估，如果小于1，該股票的價(jià)格被高估。
