史上最全的期權(quán)(期權(quán)的)

1.期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)

期權(quán)與期貨的區(qū)別

(1)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)

期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方具有合約規(guī)定的對(duì)等的權(quán)利和義務(wù)。期權(quán)交易中，買(mǎi)方有以合約規(guī)定的價(jià)格是否買(mǎi)入或賣(mài)出期貨合約的權(quán)利，而賣(mài)方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。一旦買(mǎi)方提出執(zhí)行，賣(mài)方則必須以履約的方式了結(jié)其期權(quán)部位。

(2)買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧結(jié)構(gòu)

期貨交易中，隨著期貨價(jià)格的變化，買(mǎi)賣(mài)雙方都面臨著無(wú)限的盈與虧。期權(quán)交易中，買(mǎi)方潛在盈利是不確定的，但虧損卻是有限的，最大風(fēng)險(xiǎn)是確定的；相反，賣(mài)方的收益是有限的，潛在的虧損卻是不確定的。

(3)保證金與權(quán)利金

期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方均要交納交易保證金，但買(mǎi)賣(mài)雙方都不必向?qū)Ψ街Ц顿M(fèi)用。期權(quán)交易中，買(mǎi)方支付權(quán)利金，但不交納保證金。賣(mài)方收到權(quán)利金，但要交納保證金。

(4)部位了結(jié)的方式

期貨交易中，投資者可以平倉(cāng)或進(jìn)行實(shí)物交割的方式了結(jié)期貨交易。期權(quán)交易中，投資者了結(jié)其部位的方式包括三種：平倉(cāng)、執(zhí)行或到期。

(5)合約數(shù)量

期貨交易中，期貨合約只有交割月份的差異，數(shù)量固定而有限。期權(quán)交易中，期權(quán)合約不但有月份的差異，還有執(zhí)行價(jià)格、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的差異。不但如此，隨著期貨價(jià)格的波動(dòng)，還要掛出新的執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)合約，因此期權(quán)合約的數(shù)量較多。

期權(quán)與期貨各具優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)。期權(quán)的好處在于風(fēng)險(xiǎn)限制特性，但卻需要投資者付出權(quán)利金成本，只有在標(biāo)的物價(jià)格的變動(dòng)彌補(bǔ)權(quán)利金后才能獲利。但是，期權(quán)的出現(xiàn)，無(wú)論是在投資機(jī)會(huì)或是風(fēng)險(xiǎn)管理方面，都給具有不同需求的投資者提供了更加靈活的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)上期貨要大于期權(quán)

2.期權(quán)的知識(shí)有什么

舉例說(shuō)明：

(1)看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元/噸。A買(mǎi)入這個(gè)權(quán)利，付出5美元；B賣(mài)出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價(jià)上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。A可采取兩個(gè)策略：

行使權(quán)利一一A有權(quán)按1 850美元/噸的價(jià)格從B手中買(mǎi)入銅期貨；B在A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便日手中沒(méi)有銅，也只能以1905美元噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入而以1850美元/噸的執(zhí)行價(jià)賣(mài)給A，而A可以1905美元/噸的市價(jià)在期貨幣場(chǎng)上拋出，獲利50美元（1 905一1850一5）。B則損失50美元（1850一1905+5）。

售出權(quán)利一一A可以55美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元（55一5）。

如果銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于敲定價(jià)格1850美元/噸，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。

(2)看跌期權(quán)：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價(jià)格為1750 美元/噸，A買(mǎi)入這個(gè)權(quán)利.付出5美元；B賣(mài)出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價(jià)跌至1 695美元/噸，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。此時(shí)，A可采取兩個(gè)策略：

行使權(quán)利一一一A可以按1695美元/噸的中價(jià)從市場(chǎng)上買(mǎi)入銅，而以1 750美元/噸的價(jià)格賣(mài)給B,B必須接受，A從中獲利50美元（1750一1695一5）,B損失50美元。

售出權(quán)利一一A可以55美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元（55一5〕。

如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失5美元，B則凈得5美元。

通過(guò)上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買(mǎi)方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無(wú)限的。二是作為期權(quán)的賣(mài)方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益顯有限的（收益最大值為權(quán)利金）。三是期權(quán)的賣(mài)方無(wú)需付出保證金，買(mǎi)方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。

期權(quán)是適應(yīng)國(guó)際上金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)等控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本的需要而出現(xiàn)的一種重要的避險(xiǎn)衍生工具，1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授給了期權(quán)定價(jià)公式（布萊克-斯科爾斯公式）的發(fā)明人，這也說(shuō)明國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于期權(quán)研究的重視。

特殊期權(quán)

路徑相關(guān)期權(quán)

標(biāo)準(zhǔn)歐式期權(quán)的最終收益只依賴(lài)于到期日當(dāng)天的原生資產(chǎn)價(jià)格。而路徑相關(guān)期權(quán)（path-dependent option）則是最終收益與整個(gè)期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價(jià)格的變化都有關(guān)的一種特殊期權(quán)。

按照其最終收益對(duì)原生資產(chǎn)價(jià)格路徑的依賴(lài)程度可將路徑相關(guān)期權(quán)分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是其最終收益與在有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價(jià)格是否達(dá)到某個(gè)或幾個(gè)約定水平有關(guān)，稱(chēng)為弱路徑相關(guān)期權(quán)；另一類(lèi)期權(quán)的最終收益依賴(lài)于原生資產(chǎn)的價(jià)格在整個(gè)期權(quán)有效期內(nèi)的信息，稱(chēng)為強(qiáng)路徑相關(guān)期權(quán)。

弱路徑相關(guān)期權(quán)中最典型的一種是關(guān)卡期權(quán)（barrier option）。嚴(yán)格意義上講，美式期權(quán)也是一種弱路徑相關(guān)期權(quán)。

強(qiáng)路徑相關(guān)期權(quán)主要有兩種：亞式期權(quán)（Asian option）和回望期權(quán)（lookback option）。亞式期權(quán)在到期日的收益依賴(lài)于整個(gè)期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)經(jīng)歷的價(jià)格的平均值，又因平均值意義不同分為算數(shù)平均亞式期權(quán)和幾何平均亞式期權(quán)；回望期權(quán)的最終收益則依賴(lài)與有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價(jià)格的最大（?。┲担钟腥丝梢浴盎赝闭麄€(gè)價(jià)格演變過(guò)程，選取其最大（?。┲底鳛榍枚▋r(jià)格。

3.在線期權(quán)交易的基礎(chǔ)知識(shí)

在線期權(quán)交易存在一些基本的要素：交易的資產(chǎn)，價(jià)格在期權(quán)到期日相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格的變動(dòng)方向，以及成交值。

如果認(rèn)為在到期日資產(chǎn)的價(jià)格將高于當(dāng)前的價(jià)格，可買(mǎi)入看漲期權(quán)。如果認(rèn)為在到期日資產(chǎn)的價(jià)格將低于當(dāng)前的價(jià)格，可購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)。

交易者決定投資金額，不管是50美元，100美元，500美元，還是任何其他的金額，這取決于我們的信心和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。如果預(yù)測(cè)是正確的，就會(huì)獲得“價(jià)內(nèi)期權(quán)”。

如果市場(chǎng)向我們預(yù)測(cè)的反方向移動(dòng)，那么我們就會(huì)得到“價(jià)外期權(quán)”。如果執(zhí)行期權(quán)的資產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有發(fā)生任何變動(dòng)，就是平值期權(quán)，會(huì)收回最初的投資，既沒(méi)有獲利，也沒(méi)有損失。

澳大利亞的 是目前在線期權(quán)交易的代表。

4.期權(quán)的基本要素有哪些?

期權(quán)四要素： 認(rèn)購(gòu)還是認(rèn)沽：是謂期權(quán)的種類(lèi)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)持有者有權(quán)買(mǎi)入相關(guān)資產(chǎn)，而認(rèn)沽期權(quán)持有者則有權(quán)賣(mài)出該資產(chǎn)。

基礎(chǔ)工具名稱(chēng)：衍生出期權(quán)的基本資產(chǎn)，其本身大多已可進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。主要在期權(quán)被行使時(shí)便被買(mǎi)賣(mài)，例如：恒生指數(shù)，上證指數(shù)等。

履約價(jià)格：立約時(shí)議定在行使后買(mǎi)賣(mài)相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格。例如：上證指數(shù)價(jià)格或恒生指數(shù)期權(quán)金價(jià)格 。

到期日：可行使的有效時(shí)限，過(guò)期后期權(quán)便作廢。期權(quán)可按其行使方式大致分為兩類(lèi)：美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

美式期權(quán)從買(mǎi)入之日起至到期日止的任何時(shí)間里都可被行使，而歐式期權(quán)則只能于到期日行使，所以美式期權(quán)在行使時(shí)間上具有較大的靈活性。例如：滬深300股指期貨一月合約，二月合約等。

5.期權(quán)是什么

期權(quán)又稱(chēng)為選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。期權(quán)是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利，是買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)某一特定日期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。

中國(guó)上證50ETF股票期權(quán)于2015年2月9日正式上市交易，中國(guó)金融證券市場(chǎng)繼股指期貨后，又多了一種含有做空機(jī)制的金融衍生工具，豐富了中國(guó)金融證券市場(chǎng)的交易手段，對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)有積極的作用。

個(gè)人投資者參于股票期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件，簡(jiǎn)稱(chēng)“五有一無(wú)”：

（一）申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)托管在指定交易的期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過(guò)融資融券交易融入的證券和資金），合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元；

（二）指定交易在證券公司6個(gè)月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參于資格或者金融期貨交易經(jīng)歷；或者在期貨公司開(kāi)戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷；

（三）具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)上交所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；

（四）具有上交所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；

（五）具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；

（六）無(wú)嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄和法律、法規(guī)、規(guī)章及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形。

6.期權(quán)的分類(lèi)及賬務(wù)處理是怎樣的

看跌期權(quán)：買(mǎi)入方有權(quán)將該金融資產(chǎn)返售給企業(yè)（返售時(shí)買(mǎi)入方是賣(mài)方），但從合約條款判斷，該看跌期權(quán)是一項(xiàng)重大價(jià)外期權(quán)，即期權(quán)合約的條款設(shè)計(jì)，使得金融資產(chǎn)的買(mǎi)方極小可能會(huì)到期行權(quán)，此時(shí)說(shuō)明已真正賣(mài)出，企業(yè)應(yīng)終止確認(rèn)該確定資產(chǎn)； （1）看漲期權(quán)，是站在買(mǎi)方說(shuō)的，買(mǎi)方擁有一個(gè)在有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格（固定價(jià)格）買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。

如A覺(jué)得一個(gè)月后買(mǎi)國(guó)債劃算，A預(yù)測(cè)國(guó)債會(huì)漲，A與B簽協(xié)議，一個(gè)月后按100萬(wàn)價(jià)格從B這買(mǎi)國(guó)債，對(duì)A來(lái)說(shuō)是看漲期權(quán)。B是賣(mài)方，他認(rèn)為一個(gè)月后國(guó)債會(huì)下跌，認(rèn)為一個(gè)月后按100萬(wàn)賣(mài)劃算，對(duì)B來(lái)說(shuō)是看跌期權(quán)。

看漲期權(quán)和看跌期權(quán)是一個(gè)期權(quán)（一個(gè)合同）的兩個(gè)角度，A叫看漲，B叫看跌。 看跌期權(quán)：買(mǎi)入方有權(quán)將該金融資產(chǎn)返售給A企業(yè)（返售時(shí)買(mǎi)入方是賣(mài)方），但從合約條款判斷，該看跌期權(quán)是一項(xiàng)重大價(jià)外期權(quán)，即期權(quán)合約的條款設(shè)計(jì)，使得金融資產(chǎn)的買(mǎi)方極小可能會(huì)到期行權(quán)，此時(shí)說(shuō)明已真正賣(mài)出，A企業(yè)應(yīng)終止確認(rèn)該確定資產(chǎn)； 看漲期權(quán)，是站在A的角度來(lái)說(shuō)的，又稱(chēng)買(mǎi)方期權(quán)，是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。

看跌期權(quán)，是站在B的角度來(lái)說(shuō)的，又稱(chēng)賣(mài)出期權(quán)，指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。合約是站在賣(mài)方角度，但是這個(gè)合約是買(mǎi)下來(lái)的，這個(gè)合約可能多次倒手。

如A,B,C,B最期初的賣(mài)方，B覺(jué)得是看跌期權(quán)，C覺(jué)得看跌的幅度還不夠狠，于是C跟B說(shuō)，把合約賣(mài)給我，于是C就買(mǎi)入了一個(gè)看跌期權(quán)，這個(gè)合約本身就是一個(gè)合同。 期權(quán)的買(mǎi)方叫看漲，賣(mài)方叫看跌。

重大價(jià)外期權(quán)：即買(mǎi)入方有權(quán)將該金融資產(chǎn)返給企業(yè)，重大價(jià)外說(shuō)明基本沒(méi)戲。 A賣(mài)給B，買(mǎi)方B簽的返售期權(quán)（對(duì)A來(lái)說(shuō)是回購(gòu)），B看跌，將來(lái)有權(quán)按100萬(wàn)賣(mài)回給B(B認(rèn)為會(huì)跌到80萬(wàn))，重大價(jià)外是指，根據(jù)目前行情，價(jià)格要漲到120萬(wàn)，B不可能再賣(mài)回給A了。

例題： A公司將其持有的C公司的股票2 000股出售給B公司，同時(shí)與B公司簽訂了未來(lái)一年后以每股10元回購(gòu)的期權(quán)（A認(rèn)為會(huì)漲到15,B認(rèn)為會(huì)跌到5），若是預(yù)計(jì)1年后該股票的價(jià)值是每股5元（這種情況A公司行權(quán)不劃，A把東西賣(mài)給B，就不會(huì)再回購(gòu)），則對(duì)于A公司來(lái)說(shuō)就是重大價(jià)外的看漲期權(quán)，到期不會(huì)行使該權(quán)利，所以A公司處置的金融資產(chǎn)應(yīng)該終止確認(rèn)。 承上例，若是A公司出售給B公司后，B公司與A公司簽訂了一份未來(lái)一年后以每股10元出售給A公司的期權(quán)（B主動(dòng)），假定未來(lái)一年后股票市價(jià)是每股15元（B看跌的認(rèn)為將來(lái)價(jià)格在10元以下卻漲了，對(duì)B來(lái)說(shuō)不劃算，B公司不會(huì)行權(quán)。

期權(quán)有個(gè)主動(dòng)方，誰(shuí)主動(dòng)簽協(xié)議誰(shuí)就有選擇權(quán)），則對(duì)于A公司來(lái)說(shuō)是重大價(jià)外的看跌期權(quán)，B公司到期肯定是不出售給A公司的，所以A公司處置的金融資產(chǎn)可以終止確認(rèn)。 【基礎(chǔ)知識(shí)題】20*7年1月1日，甲公司將持有的乙公司發(fā)行的10年期公司債券出售給丙公司，經(jīng)協(xié)商出售價(jià)格為330萬(wàn)元，20*6年12月31日該債券公允價(jià)值為310萬(wàn)元。

該債券于20*6年1月1日發(fā)行，甲公司持有該債券時(shí)已將其分類(lèi)為可供出售金融資產(chǎn)，面值為300萬(wàn)元，年利率6%（等于實(shí)際利率），按年支付利息。 【解析】甲公司轉(zhuǎn)讓可供出售金融資產(chǎn)時(shí)： 借：銀行存款 3 300 000 貸：可供出售金融資產(chǎn) 3 100 000 投資收益 200 000 同時(shí)，將原計(jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值變動(dòng)利得或損失轉(zhuǎn)出 借：其他綜合收益 100 000 貸：投資收益 100 000 【基礎(chǔ)知識(shí)題】20*7年1月1日，甲公司將持有的乙公司發(fā)行的10年期公司債券出售給丙公司，經(jīng)協(xié)商出售價(jià)格為330萬(wàn)元，20*6年12月31日該債券公允價(jià)值為310萬(wàn)元。

該債券于20*6年1月1日發(fā)行，甲公司持有該債券時(shí)已將其分類(lèi)為可供出售金融資產(chǎn)，面值為300萬(wàn)元，年利率6%（等于實(shí)際利率），按年支付利息。 【解析】甲公司轉(zhuǎn)讓可供出售金融資產(chǎn)時(shí)： 借：銀行存款 3 300 000 貸：可供出售金融資產(chǎn) 3 100 000 投資收益 200 000 同時(shí)，將原計(jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值變動(dòng)利得或損失轉(zhuǎn)出 借：其他綜合收益 100 000 貸：投資收益 100 000 【基礎(chǔ)知識(shí)題】（承上例）甲公司將債券出售給丙公司時(shí)，同時(shí)簽訂了一項(xiàng)看漲期權(quán)合約，期權(quán)行權(quán)日為20*7年12月31日，行權(quán)價(jià)為400萬(wàn)元，期權(quán)的公允價(jià)值（時(shí)間價(jià)值）為10萬(wàn)元。

假定預(yù)計(jì)行權(quán)日該債券的公允價(jià)值為300萬(wàn)元。其他條件不變。

【解析】本例中，由于期權(quán)的行權(quán)價(jià)（400萬(wàn)元）大于行權(quán)日債券的公允價(jià)值（300萬(wàn)元），因此，該看漲期權(quán)屬于重大價(jià)外期權(quán)，即甲公司在行權(quán)日不會(huì)重新購(gòu)回該債券。所以，在轉(zhuǎn)讓日，可以判定債券所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬已經(jīng)全部轉(zhuǎn)移給丙公司，甲公司應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該債券。

但同時(shí)，由于簽訂了看漲期權(quán)合約，獲得了一項(xiàng)新的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照在轉(zhuǎn)讓日的公允價(jià)值（10萬(wàn)元）確認(rèn)該期權(quán)。 甲公司出售該債券業(yè)務(wù)應(yīng)做如下會(huì)計(jì)分錄： 借：銀行存款 3 300 000 衍生工具——看漲期權(quán) 100 000 貸：可供出售金融資產(chǎn) 3 100 000 投資收益 300 000 借：其他綜合收益 100 000 貸：投資收益 100 000 以上是我對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的解答，希望能夠幫到大家。